В портфелях российских инвесторов отечественные бумаги, гарантирующие выплату дохода, обязаны занимать достойное место. И облигации компаний, работающих в сфере энергетики, безусловные кандидаты для включения в портфель. Мы пообщались с экспертами и выяснили, как выбрать объект для вложений.

Вы мне обязаны

Облигация (от лат. obligatio — обязательство; синонимы — бонд, от англ. bond, и нота от англ. note, расписка) — простой и очень важный для экономики финансовый инструмент. Достаточно сказать, что в годы плановой экономики это была единственная ценная бумага, с которой сталкивались рядовые советские граждане.

Но вернемся в наши дни. Если очень простыми словами описать современные облигации, то это долговые обязательства организаций-эмитентов (тех, кто выпустил). Какие же это обязательства? Во-первых, выплатить определенную сумму (номинальную стоимость облигации) в определенный срок (в момент погашения ценной бумаги). Во-вторых, это обязательство периодически выплачивать доход держателям облигаций в виде так называемых купонов. Размер и периодичность (например, раз в год, раз в квартал) дохода оговариваются при выпуске.

Это основное. Есть еще важные моменты. Если облигация выпущена на долгий срок, то у держателей может возникнуть право на досрочное погашение при изменении доходности купона. Эмитенты «зеленых» облигаций ограничены в путях использования вырученных от выпуска ценных бумаг средств.

Также для порядка оговорюсь, что все в статье относится к самым распространенным облигациям промышленных предприятий. Так что такие понятия, как субординированные, конвертируемые, бессрочные и прочие облигации, остаются за пределами данного обзора.

Что нужно знать инвестору

Облигации должны иметь регистрацию (в Банке России или на бирже). Торговаться они могут как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. Но на практике торговля на бирже гораздо удобней, обеспечивает справедливые цены и гарантирует расчеты.

Для того чтобы покупать и продавать что-то на бирже, инвестору надо открыть счет в брокерской конторе или банке с брокерской лицензией.

Современные облигации существуют в нашей стране в безналичной форме. Так что красивые бумаги с гербами остались в прошлом.

Если облигация продается дешевле номинала, то это называется «с дисконтом». Такая скидка обеспечивает инвестору дополнительный доход при погашении по номиналу. Кстати, у краткосрочных облигаций купона может не быть, а весь доход образовываться за счет дисконта.

Полная доходность облигации учитывает два этих элемента: дисконт и купон.

Если же облигация дороже номинала («с премией»), премия аналогично уменьшает полную доходность.

Выплата купона по облигации — обязанность, невозможность сделать это грозит банкротством. Этим доход по облигации принципиально отличается от дивиденда по акциям, который АО платит по желанию.

Выплата купона по облигации всегда облагается подоходным налогом (это принципиальное отличие от депозита). Доход по дисконту при длительном владении попадает под налоговую льготу, но доход этот невелик.

Облигации подходят для покупки на индивидуальный инвестиционный счет.

Возврат инвестиций в облигации не гарантируется государством через Агентство по страхованию вкладов. Почему же люди инвестируют в облигации? Потому что доход по ним стабильно выше, чем по депозитам.

Облигации бывают государственные (например, ОФЗ — облигации федерального займа), субъектов (субфедеральные) и муниципальные (на практике последние в РФ большая редкость), корпоративные.

Как выбирать облигации

Методов много. Можно ориентироваться на оценки рейтинговых агентств. Можно доверять инвестиционным рекомендациям, которые публикуют банки, брокеры (часть советов доступна бесплатно). Можно заказать индивидуальные рекомендации.

Можно самостоятельно освоить элементы финансового анализа. Например, научиться считать и постоянно отслеживать соотношение долга и собственного капитала эмитента. В стране всеобщей грамотности (и в век компьютеров) это нетрудно.

Компании энергетики выглядят привлекательно как эмитенты облигаций. Во-первых, они имеют стабильный сбыт. Во-вторых, из-за социальной значимости вероятность банкротства в отрасли низка.

«Отраслевые риски могут сильно разниться в зависимости от характера деятельности предприятия, поэтому сектор, безусловно, имеет значение. При прочих равных имеет смысл выбирать облигации из тех секторов, где эти риски ниже», — считает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов.

Знание основ фундаментального и финансового анализа — неотъемлемая часть успешных инвестиций.

«К сожалению, знать все невозможно, поэтому лучше сконцентрироваться на чем-то одном, а все остальное получать из доверенных и достоверных источников. Будущего у компании не будет, если структура капитала неудовлетворительна. В первую очередь идет финансовый анализ, потом фундаментальный. Ведь ни одна компания не выплывет в океане бизнеса, если она финансово больна. Даже если она в самом доходном секторе экономики», — поясняет финансовый аналитик Алексей Галицкий.

Энергетический сектор облигационного рынка России представлен 61 выпуском ценных бумаг 17 эмитентов. Доходность по некоторым превышает 20% годовых, но ценные бумаги гигантов отрасли, как правило, не могут обеспечить больше 7,5% годовых (ставка Банка России).
В любом случае — выбор за инвестором.

МНЕНИЯ

Алексей Козлов, аналитик ФГ «Финам»:

«На долговом рынке представлены как крупнейшие генерирующие («РусГидро», ОГК-2, МОЭК, ТГК-1), так и сбытовые компании («Россети» и ее дочерние и зависимые общества). Также торгуются два выпуска АО «Атомэнергопром» — компании, консолидирующей активы российской атомной отрасли.

Все перечисленные эмитенты с очень высокими рейтингами и кредитным качеством с соответствующими доходностями: премии за риск в основном ниже 100 б. п. (базисных пунктов — соответствуют 1% годовых). Хочется отметить ограниченную ликвидность в этих бумагах. Ввиду высокого рейтинга их облигации приобретаются преимущественно институциональными инвесторами. Из-за этого на вторичном рынке, за редким исключением, сложно увидеть высокие объемы торгов.

Из более доходных историй можно отметить выпуск независимой энергетической компании «ЭнергоТехСервис» (рейтинг ruA-) серии 001-04, по которому с дюрацией 1,3 года можно зафиксировать доходность 13,8% годовых.

Если говорить об энергетическом машиностроении, тут, наверное, самым ярким примером является «Гидромашсервис» (ruA-) с привлекательными премиями по своим выпускам порядка 300 б. п., но имеются и представители из сегмента ВДО (высокодоходных облигаций), например «Электроаппарат» (BB-.ru) и «Завод КриалЭнергоСтрой» (B+.ru)».


Александр Афонин, руководитель направления анализа рынка облигаций Инвестиционного банка «Синара»:

«Долговой рынок в настоящее время не слишком разнообразен с точки зрения компаний, представляющих сектор энергетического машиностроения. Компаний на рынке не так много, а ликвидных выпусков еще меньше.

Данный сектор довольно сильно фрагментирован. Это либо такие крупные компании, как, например, «Атомэнергопром». Либо существенно меньшие по размерам компании, бумаги которых дают более высокую доходность, но и риски по которым кратно выше. Здесь очень мало компаний, представляющих «золотую середину» — с комфортным кредитным качеством и адекватной доходностью».


Дмитрий Мазанов, представитель компании Trader Income:

«На текущий момент доходность облигаций российских энергетических компаний и предприятий энергетического машиностроения может значительно различаться в зависимости от конкретной компании и выпуска облигаций.

Поскольку энергетический сектор является важным и стабильным элементом экономики, облигации российских энергетических компаний и предприятий энергетического машиностроения могут быть привлекательным вариантом для инвесторов, желающих получить стабильный доход в виде процентов по облигациям.

В целом, инвесторы должны учитывать как финансовые, так и индустриальные факторы, чтобы принимать обоснованные инвестиционные решения».


Алим Гонов, инвестиционный советник, член Национальной лиги специалистов финансового планирования:

«Если мы хотим провести по-настоящему надежный отбор ценной бумаги в портфель, то стоит потратить самостоятельно немного времени и посмотреть некоторые цифры.

Мы смотрим на финансовую отчетность компаний: динамику чистой прибыли, динамику чистых активов, а также динамику свободного денежного потока. На основании этих параметров можем делать вывод о платежеспособности той или иной компании, которой хотим дать в долг, то есть купить их облигации.

Однако текущая ситуация совершенно нестандартная. Важно осознавать дополнительные политические риски, которые могут реализоваться и снизить платежеспособность любой компании».