Российские генерирующие компании отчитались о финансовых результатах за 1-й квартал 2022 года. Некоторым удалось существенно увеличить прибыль, у других же, напротив, финансовые показатели снизились. В целом эксперты не видят резкого ухудшения на рынке, однако по итогам года роста прибыли энергетики не ждут.

Не только топливо

Генерирующие компании, опубликовавшие отчеты РСБУ за 1-й кв. 2022 г., в своих официальных релизах выделяют следующие причины роста прибыли: повышение цен на РСВ, а также увеличение спроса (и поставок) энергии и мощности по договорам ДПМ. Многие энергетики, которые отмечают снижение чистой прибыли, связывают такие результаты с повышением цены на топливо. Эксперты согласны, что увеличение цен на энергоресурсы является основным источником снижения прибыли генерирующих компаний. Доцент Высшей школы атомной и тепловой энергетики СПбПУ Ярослав Владимиров напоминает, что топливная составляющая в себестоимости производства тепловой и электрической энергии на российских ТЭЦ составляет в среднем 45–65%.

«При этом потребление электроэнергии характеризуется малоэластичным спросом, так как она является товаром «жизнеобеспечения» как для населения, так и для промышленных потребителей. С учетом практически полного снятия ограничений, связанных с мировой пандемией в начале 2022 года, спрос на электроэнергию увеличился, соответственно, увеличились и выручки. Поскольку цена на топливо также изменилась, то прибыли генерирующих компаний могли снизиться, несмотря на рост выручки», — считает Ярослав Владимиров.

Однако существуют и другие серьезные факторы, повлиявшие на финансовые показатели энергетиков. По словам аналитика «Фридом Финанс» Владимира Чернова, к ним можно отнести рост закредитованности, инфляцию, снижение экспорта в соседние страны (так было с «Интер РАО» и «ТГК-1», когда в Финляндии запустили третий энергоблок на АЭС «Олкилуото»), увеличение процентов по новым кредитам, полученным уже в 2022 году, а также обесценивание активов некоторых компаний на фоне изменения геополитической обстановки (за I-й кв. 2022 года убыток ПАО «ЮНИПРО» составил 18,7 млрд рублей (-604,30%. — Прим.авт.) из-за оттока инвестиционного капитала. Также эксперт указывает на эффект низкой базы — в I-м кв. прошлого года из-за пандемии многие производства приостанавливали свою деятельность, и потребление энергии снижалось.

Профессор кафедры экономики СЗИУ РАНХиГС Елена Жиряева обращает внимание на то, что финансовые показатели также обусловлены особенностями каждой генерирующей компании. Например, снижение прибыли «ТГК-2» связано с тем, что с января 2022 года компания из-за систематических неплатежей ввела ограничение на поставку тепловой энергии и горячей воды 152 организациям-должникам Костромы. Сокращение прибыли «Т Плюс» связывают с увеличением процентов по кредитам.

«Повлияло и изменение прогноза макроэкономических показателей на фоне геополитической обстановки. Так, убыток финской энергокомпании Fortum 0,2 млрд евро, связанный с долей компании в ПАО «ТГК-1» и совместных предприятиях, объяснен геополитической напряженностью, неопределенностью и рисками», — добавляет Елена Жиряева.

Гидрогенерация плюс ДПМ

Положительные финансовые результаты в 1-м кв. 2022 года продемонстрировали «ТГК-1», «РусГидро» и «Энел Россия». «РусГидро» удалось увеличить общий полезный отпуск электроэнергии и повысить объемы продаж мощностей в рамках ДПМ. Компания «Энел Россия» вернула часть инвестиций в рамках ДПМ ВИЭ и модернизации тепловой генерации.

По мнению экспертов, учитывая рост цен на топливо, в выигрышном положении оказались компании, владеющие гидрогенерацией. Директор Института экономики и регулирования инфраструктурных отраслей ВШЭ Илья Долматов подчеркивает, что рост цен РСВ, в первую очередь, сказывается на прибыльности гидрогенерации, так как он не компенсируется для этих станций ростом цен на топливо и не «съедается» негативными результатами на рынке тепла.

В целом же, по мнению Елены Жиряевой, чистая прибыль — не единственный показатель успешности компании. «Например, чистая прибыль «ТГК-2» сократилась на 25%, но при этом компания добилась уменьшения дебиторской и кредиторской задолженности. «Энел Россия» показала рост прибыли на 21,5% при существенном росте корпоративного долга по итогам 2021 года, что означает снижение ключевых финансовых показателей компании», — отмечает Елена Жиряева.

Спада пока нет

По данным Системного оператора ЕЭС, потребление электроэнергии в Единой энергосистеме страны в 1-м квартале 2020 года увеличилось на 2,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Наряду с этим о приостановке деятельности заявил сразу ряд крупных промышленных предприятий, однако аналитики подчеркивают, что данные события практически на повлияли на потребление электроэнергии и выручку компаний, а структура потребления электроэнергии в России не претерпела кардинальных изменений, хотя влияние некоторых внешних факторов все же отмечается.

Так, некоторым генерирующим компаниям удалось увеличить выручку за счет реализации как электро-, так и тепловой энергии населению. «Наибольший спрос на электроэнергию в марте пришелся на ТЭС в связи с тем, что в текущем году среднемесячная температура оказалась на 0,5 градуса ниже, чем в аналогичный период 2021 года», — поясняет Владимир Чернов.

Доцент кафедры экономики и управления предприятиями и производственными комплексами СПбГЭУ Наталья Сараханова отмечает, что небольшое снижение потребления электроэнергии промышленными предприятиями наблюдалось только в марте. «При этом в марте 2022 г. это снижение было компенсировано увеличением энергопотребления в транспортном секторе за счет перенаправления поставок нефти на восток страны», — уточняет Наталья Сараханова.

В ожидании снижения

Большинство экспертов ожидают снижения прибыли энергетиков уже в ближайшее время. Илья Долматов говорит, что для энергетики квартальные отчеты не слишком показательны из-за высокой сезонной зависимости результатов — гораздо целесообразнее судить об успехах или провалах компаний по годовым показателям. «Но по итогам 2022 года результат будет хуже из-за снижения спроса, инфляции, а также снижения доступности капитала», — полагает эксперт. Наталья Сараханова добавляет, что в условиях кризиса снижение потребления энергии не происходит одномоментно, следовательно, снижение потребления, а соответственно, и выручки, можно ожидать во втором и третьем кварталах текущего года.

Финансовая отчетность генерирующих компаний по РСБУ за 1-й кв. 2022 года (млрд руб.)

По мнению Ярослава Владимирова, на фоне санкций, введенных в отношении России, ухода крупных международных компаний с российского рынка и остановки крупных импортозависимых производств спрос на электроэнергию и выручка энергетиков в 2022 году снизятся. «Возможно, рост энергопотребления со стороны предприятий военно-промышленного комплекса сможет частично компенсировать снижение спроса на энергию. Значительным фактором будут цены на топливо на российском рынке, а также стоимость обслуживания заемных средств. Но я ожидаю, что проблемы импортозависимости ряда российских производств могут быть частично решены к концу 2022 года путем налаживания новых логистических цепочек и поиска альтернативных поставщиков. При сохранении текущей геополитической обстановки потребуется активное развитие российской промышленности с целью замещения импортных комплектующих. Думаю, это будет происходить постепенно в течение 2022–2025 годов. Таким образом, в целом я ожидаю падения спроса на электроэнергию в 2022 году и начала его восстановления в I-м кв. 2023 года, возможно, в IV-м кв. 2022 года», — поясняет эксперт.

Владимир Чернов считает, что в 2022 году можно ожидать разнонаправленных финансовых результатов компаний. По словам аналитика, на прибыль главным образом будут влиять увеличение стоимости энергии, возврат инвестиций по проектам ДПМ и ДПМ-2, увеличение потребления на фоне роста промышленного производства и погодные факторы. «На снижение финансовых результатов могут оказать влияние рост цен на энергоресурсы, дорогие кредиты, снижение объемов перетока экспорта, слабая управленческая деятельность в тяжелых экономических условиях и отток инвестиционного капитала. Кроме этого, никто не застрахован от форс-мажорных ситуаций», — резюмирует Владимир Чернов.